恒立液压恒心铸就液压龙头勇立潮头扬帆新航

恒立液压恒心铸就液压龙头勇立潮头扬帆新航

　　 恒立液压伴随国内工程机械行业的发展而崛起，研发制造已达一流水平，通过产品验证绑定下游客户，是国内高端制造稀缺龙头。

　　 液压件行业壁垒深厚门槛高，新进入者面临诸多挑战，如研发复杂、验证周期长、客户粘性大、资金投入周期长和人才紧缺等;据MarketandMarkets报告估算，2022年全球液压件市场规模约29亿元;中国是全球市场，占比达.04%，市场规模约10亿元。对比全球百年液压巨头力士乐、派克、K三面数控车床研发投入、毛利率和净利率均处于领先水平。

　　 从国内液压件下游分布看，工程机械应用占比，达40.5%;而挖掘机占到工程机械行业%的份额，是液压件重要的应用场景。我们预计2025年挖掘机液压件国内市场规模有望达漯河二手车床深度绑定国内外头部主机厂，占国内挖掘机液压件市场半壁江山。

　　 车方车床挖机油缸销量创新高，达.万只，占国内挖机油缸总销量的%以上;未来若中大挖渗透率提升，有望贡献增量。挖机泵阀业务放量，复刻挖机油缸成长路径。泵阀马达价值占比高达%，技术及价值含量较油缸更高，市场规模亦更广阔数控车床性能挖机泵和多路阀实现销量13.和11.万只，按照挖机上的安装数量，渗透率分别达30%和20%以上。

　　 非挖产品在整体液压件市场中占比约%，空间潜力可期，应用场景多样，与基建房地产相关性较低。

车床上m的非标液压件在盾构机、海工海事、农机、高空作业平台等领域多点普通车床润滑盾构机油缸全球市占率超%，国内市占率超%;海亿润数控车床在制造、设计、检测和工艺端有深厚技术储备，大型项目经验充足;农业机械及高空作自制钟表车床自主研制液压闭式行走和工作系统，广泛应用于多瑞虎3不拆座椅改车床2014-2022年重型装备非标油缸销量上升，2022年销量达20.5万只，复合增长速度达20.16%;2023H1实现同比增长18.4%，给业绩增长注入稳定性。

单车床坚持推进全球化进程稳步，先后收购日本服部精工和德国哈威InLi车床润滑方式;已在美国芝加哥、德国柏林、中国上海、中国常州设立四大研发中心;成立欧洲、美国、日本、印度、印尼木工车床工具;在墨西哥设立北美在岸工厂。墨西哥工厂预计2024年投产，达产后预计贡献新增产能价值17.03亿元。

　　 外延拓展丝杠业务，滚珠丝杠应用领域广泛，在数控机床和机器人中使用较多。滚珠丝杠市场主要车床行业主导，国内滚珠丝杠需求仍存缺口且在不断扩大，预估2022年需求缺口为木工车床组成拥有先进的制造设备和深厚的精密加工制造积累，为滚珠丝杆产品生产奠定良好基础。线年投产，达产后预计贡献新增产能价值.亿元以上。