机床行业深度报告（优质立式车床）十年更新周期将至下游产业升级加速存量机床升级换代

机床行业深度报告（优质立式车床）十年更新周期将至下游产业升级加速存量机床升级换代

　　 一般而言，狭义的机床是指通过切削或轮磨等机型方式，将金属或其他材料工件制成所需的形状、尺寸及表面精度的动力装置。由于其精度、效率等技术指标都直接影响产品的质量与水平，因此机床行业的技术水平是衡量一国工业发展水平的重要标志。机床产品种类丰富，按照切削加工方式分类，“车铣刨磨镗”是最基础的设备产品。但近年来，随着下游复合加工的需求不断提升，具备两种及以上加工方式的加工中心日渐成为市场主流产品。而作为工业母机，机床下游应用领域极其广泛，包括航空、铁路机车制造、模具制造、电子信息设备制造、汽车制造、工程机械设备制造等领域。根据MIR的统计数据，19年，汽车、通用机械、3C电子、模具、航天航空对数控机床的需求占比分别为30%、27%、17%、7%、5%，汽车制造为数控机床的的下游应用。

　　 我国是全球的机床生产国和消费国，19年我国机床产值与消费额分别为1和223亿美元，占全球产值和消费总额的23.06/27.19%，较排名第二的国家高出6./15.pct。尽管市场规模庞大，但国内机床行业实力仍有待增强：1从收入角度看，2020年车床托辊中营收的创世纪机床产品营收为30.9亿元，而山崎马扎克仅2019年营收就超过亿美元，2米车床在营收规模上和国际巨头仍存在一定差距；2从行业竞争格局角度看，根据机床协会和国家统计局的数据，预车床电钻CR5的市占率仅为7.%，国内机床厂商当前的市占率普遍较低，未形成明显的份额优势，行业竞争格局极度分散。而车床没反应逐步退出竞争，国内市场竞争格局有望重塑。同时，伴随着下游产业升级推动高端机床国产化进程加速，未车床简单件有望迎来良好的发展契机。

　　 当前，国内机床行业需求持续向好。21年1-6月，国内金属切削机床产量达30万台，同比大幅增长.6%。同比增速自20年4月转正以来，一直维持在两位数以上的水平。另外，根据日本机床工业协会数据，21年4月，日本机床中国大陆新增订单额同比大幅增长2.%，订单金额创下近三年来的新高。机床需求放量，主要源自于制造业行业景气度高企的背景下，行业固定资产投资持续提升。根据国家统计局数据，21年6月，国内PMI指数为.9%，连续16个月处于荣枯线以上，在此背景下，国内制造业固定资产投资持续回暖，21年1-6月，国内制造业固定资产投资累计同比达19.2%。短期看，制造业固定资产投资持续回暖，将有力推动机床需求不断释放。

　　 机床一般使用寿命为10年，而上一轮产量高峰期为11-14年。根据我们测算，22-24年，国内金属切削机床年均更新量约为.9万台，较2020年.6万台的产量，存在较大提升空间；另外，18-20年，国内金属切削机床实际产量为.9/4.16/.6万台，低于理论更新量11.3/23.5/28.6万台，且这一缺口仍在不断扩大，我们认车床盈利状况的改善以及资本开支的逐步回升的背景下，随着十年的更新周期的到来，前期被抑制的机床更新需求有望得以充分释放，行业的景气周期有望被进一步延长。与此同时，近年来，随着下游汽车、3C、航空等领域的产业升级，加工材料和加工工艺，都对机床的加工提出新的要求，由此，也进一步加速存量机床的升级换代。

　　 短期来看，制造业景气度回升，机床作为工业母机，将显著受益于下业的需求回暖；长期来看，下游产业升级叠加十年更新周期将至，机床行业需求有望迎来新一轮爆发。考虑到具备品牌效应和技车床型号将有望在新一轮周期中深度受益，建议国车床凸圆弧海天精工、国盛智科、创世纪、浙海德曼。